2020年，中国创投行业人人都在谈注册制，全行业被淹没在一个接一个的IPO捷报之中。
按上市日统计，2020年上半年A股首发企业数量达119家，同比增长80%，IPO募资总规模已达1392.7亿元，同比增长超过130%，创下5年以来的新高，仅次于2015年的大牛市。
注册制下的IPO盛宴如火如荼，被冠以“中国资本市场改革最后一次红利。”
在募资困难，两极分化逐渐显现的情况下，随着注册制的落地，创投机构即将面临重新洗牌、重新组合、优胜劣汰的时刻。
01
中国创投，三个阶段
1、创投1.0：美元基金主导，两头在外
创投1.0时代主要由美元基金主导，投资领域方面以互联网为主，从“募投管退”来看则是两头在外，即资金来自境外，退出也在境外。那个时候中国本土创投机构数量较少、资金实力也较弱，投资观念上也相对保守，看不到互联网企业的发展前景，最后错失了良机。像腾讯、阿里，都是外资机构投，本土机构基本错过了。
2、创投2.0：人民币基金崛起
2009年创业板开板，财富效应之下人民币基金开启了大发展的时代，逐渐走到了舞台中央。
创业板开板之初，媒体对每家企业铺天盖地报道，测算某某企业上市创造了多少亿万富翁。由此形成了全民PE热，机构多、资金多、盲目投资。当时很多个人投资者把创投基金当做理财产品来看待，忽视了它的风险性。创业机构也过于乐观的估计了资本市场的风险，最终受到资本市场起伏、IPO暂停等事件影响，最后退出有点慢，总体的效益比较差。
3、创投3.0：专业化精细化行业重新洗牌
3.0时代，创投机构面临重新洗牌，重新组合，优胜劣汰，形成一批头部机构。
一方面，注册制下上市退出显得更加容易，流动性加强。科创板、创业板、新三板以及境外资本市场，退出通道都是是顺畅的，这是一个重大利好。
但另一方面，在募资端和投资端则存在两难。首先募资端，很多机构募不到钱。民资LP非常稀少，创投的神话破灭，很多老LP没赚到钱。机构LP方面则以国资为主，差不多70、80%的资金来自于国企、政府引导基金。在投资端，好项目少，找到好项目也不一定能拿到份额，竞争非常激烈，一般的机构做不下去。
这个时期，各家机构的策略可能会有多不同，但比较可行的是向专细化、早期投资发展。
02
注册制下投资理念谋改变
注册制之后有了根本变革，更加注重信息披露，原来的套利空间没有了，要靠真本事，以后上市虽然容易，退出可能并不容易，不好的公司会被打回原形，市场的价值风险全交给投资人自己判断。
但好处是，注册制补齐了中国资本市场的制度短板，与国际一流资本市场算是已经基本接轨。在注册制下，本土的创投基金要更多的向美元基金学习，去投一些前卫一点、互联网一点、商业模式创新的企业。
炒题材、炒泡沫的不再适用，坚持长期价值投资理念，可能是整个创投行业要一起合力做的事情。
BV百度风投驻深圳代表李仁健表示，注册制之后在投资理念上最大的变化是：“以前不爱听故事，像现在特别爱听故事。”李仁健表示，以前做投资的时候特别关注收入和利润，把PE倍数压的死死的，DD做的很细，每个订单都要去核。现在看项目必须有一个好故事，否则都不会去看那些数据。
03
IOP盛宴下的冷思考
注册制带来最直接的红利是IPO数量的短期大爆发，但在捷报连连的时候，居安思危也是必要的。
之前投了很多项目的机构，当然这个时候能上市就上市。但如果现在才开始投，想赶上这波红利就没必要了。因为在现在的市场环境下，去追赶这一波IPO的机会，很可能是一个陷阱。成熟机构，不该为了IPO而IPO。IPO有时也是双刃剑，一旦为了IPO而IPO，会出现更大的陷阱，历史上很多案例都证明了这一点。特别是在目前的情景下，注册制之下的整个二级市场的估值分化会加剧，这个时候要谨慎看待企业的价值。从长期来说，还是要回归投资的本质，要投资确实有成长的空间、潜力，真正创造价值的优质公司，而且这个标准其实应该在提高的。
做投资内心还是要单纯一点，不要挣自己不该挣的钱。